圖1：2015-2021年中國豆粕月度均價走勢統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸) 

　　02 

　　市場分析 

　　1、美盤大豆價格出現(xiàn)沖高回落 

　　隨著巴西大豆收割結(jié)束及阿根廷大豆收割接近尾聲，大豆市場將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美國大豆產(chǎn)區(qū)的情況。因玉米、植物油等大宗農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，加上美國國內(nèi)旺盛的大豆壓榨需求導(dǎo)致供應(yīng)緊張，cbot大豆價格漲至了2012年9月以來的新高1667.50美分/蒲式耳。不過隨著大豆產(chǎn)區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，產(chǎn)區(qū)氣溫接近正常水平，降雨量與平均水平接近，大豆播種進(jìn)度和出苗率都屬于近年最好水平，使得美國大豆豐產(chǎn)預(yù)期明朗，抵消市場對國內(nèi)緊張的大豆庫存的擔(dān)憂，加之美豆粕等價格的下跌拖累，美盤大豆出現(xiàn)持續(xù)下滑的趨勢。雖然期間有投資基金等相關(guān)的操作使得大豆期價出現(xiàn)反彈，但未改變其整體震蕩下行的趨勢。 

　　2、進(jìn)口大豆價格攀升后持續(xù)高企 

　　因cbot大豆價格的持續(xù)上漲，隨著進(jìn)口成本增加，進(jìn)口大豆價格自月初開始了持續(xù)的上漲。據(jù)國家糧油信息中心相關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月初國內(nèi)沿海地區(qū)進(jìn)口大豆港口分銷價格在4260-4280元/噸，隨后因進(jìn)口大豆到國內(nèi)升水，價格開始出現(xiàn)連續(xù)上漲。截止5月13日，國內(nèi)沿海主要港口大豆分銷價格為4880-4900元/噸，上漲達(dá)620元/噸，并且在之后半個多月到5月31日當(dāng)天進(jìn)口大豆港口分銷價格一直保持在這一價格水平。因大豆港口分銷價格上漲明顯，但是相關(guān)的產(chǎn)品豆粕及豆油并未出現(xiàn)相同的漲幅，以至于在較高的大豆成本下油廠大豆壓榨利潤虧損幅度增加，加上豆油價格月末出現(xiàn)回落，這使得油廠挺粕意愿增加。 

　　3、豆粕產(chǎn)量較大但成交速度放緩 

　　圖2：5月主要油廠豆粕成交數(shù)量統(tǒng)計(jì)(單位：萬噸) 

　　據(jù)海關(guān)總署公布的最新進(jìn)口大豆到港數(shù)量統(tǒng)計(jì)，4月份中國大豆進(jìn)口量達(dá)到744.8萬噸，較上年同期的671.4萬噸增長10.93%，因?yàn)榍捌诎臀鞔蠖故崭钤庥鼋涤晏鞖鈱?dǎo)致上市裝船延后，后期還會有更多的大豆陸續(xù)到港，國內(nèi)開啟本年度的南美大豆到港的高峰期。隨著進(jìn)口大豆到港數(shù)量增加，加上前期部分檢修的油廠陸續(xù)恢復(fù)開機(jī)，油廠較高的開機(jī)率使得周度大豆壓榨數(shù)量基本保持在180萬噸之上。豆粕產(chǎn)量增加，但是自五一過后飼料養(yǎng)殖端的提貨逐漸減少，較高的豆粕產(chǎn)能使得豆粕價格承壓，加上豆粕期價近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的趨勢下，飼料養(yǎng)殖端以隨買隨用現(xiàn)貨豆粕為主，少量以遠(yuǎn)期基差報價成交，特別是下半月之后持續(xù)多日維持偏低的成交水平，這使得豆粕的庫存增加，豆粕價格承壓下滑。 

　　4、飼料養(yǎng)殖對豆粕剛性需求較大 

　　雖說生豬價格的持續(xù)下降重挫養(yǎng)殖戶的信心，家禽的養(yǎng)殖利潤較低等不利于豆粕飼料的消耗，加上農(nóng)業(yè)農(nóng)村部加大了低蛋白日糧推廣力度及相關(guān)的技術(shù)研發(fā)，以及使用其他雜粕或雜糧等部分替代飼料日糧中的蛋白，但是這需要一個循序漸進(jìn)的過程。目前生豬存欄的持續(xù)復(fù)蘇，生豬存欄較大;家禽養(yǎng)殖中仍然有的偏低的利潤使得部分養(yǎng)殖戶淘汰老雞的意愿不強(qiáng)，對豆粕飼料仍有一定量的需求;近期水產(chǎn)魚類價格的高漲使得養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖信心增強(qiáng)，加上水產(chǎn)旺季的開啟對豆粕的需求有明顯的增加;在飼料養(yǎng)殖端端如此強(qiáng)勁的剛性需求下，短期內(nèi)豆粕的需求量難以出現(xiàn)明顯的下降，支撐豆粕價格出現(xiàn)反彈。 

　　03 

　　后市預(yù)測 

　　現(xiàn)階段是南美大豆到港的高峰期，油廠較高的開機(jī)率和大豆壓榨數(shù)量使得豆粕產(chǎn)量較大，但是在國內(nèi)相關(guān)的低蛋白日糧及其他蛋白類飼料推廣的技術(shù)推廣及生豬價格下降重挫養(yǎng)殖戶的信心使得5月下半月以來豆粕成交較少，飼料養(yǎng)殖端以觀望或者隨買隨用為主。不過在生豬存欄增加及水產(chǎn)需求旺季即將到來的情況下，豆粕出貨速度或?qū)⒓涌臁�cbot大豆因較好的美豆播種情況產(chǎn)量前景明朗，但是只要大豆中西部產(chǎn)區(qū)發(fā)生不利于生長的天氣都會引發(fā)大豆價格的上漲，從而帶動國內(nèi)豆粕價格跟隨上行，加上國內(nèi)豆油上漲乏力，油廠挺粕意愿較強(qiáng)，在利空逐漸消化的情況下豆粕很容易出現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的走勢。后市需繼續(xù)關(guān)注美國大豆產(chǎn)區(qū)的天氣情況、6月底的美國農(nóng)業(yè)部面積報告以及國內(nèi)豆粕需求端的備貨情況。